东兴证券 成长股多头逻辑未改 机构建议布局低估值成长领域
8月5日，上证指数震荡向上并站上3600点关口，市场情绪随之回暖。机构普遍认为，前期调整更多是连续上涨后的阶段性休整，而非趋势逆转。政策持续支持科技创新，各路资金加速流入资本市场，AI、机器人与创新药等领域新动能不断积聚，科技成长主线的中期逻辑仍被看好。
在此背景下，多家机构建议，利用震荡窗口布局低估值成长领域，重点关注军工、AI应用、风电等泛科技方向，把握“高切低”的配置机会。
阶段震荡难改趋势向上
8月5日，上证指数重新站上3600点关口，市场情绪再度升温。
上周，A股市场一度出现高位震荡。机构认为，这一调整更多是连续上涨后的阶段性休整，而非趋势反转。
东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲认为，周期权重股是前期市场整体走强的关键，顺周期板块“搭台”后，成长方向有望持续表现。
6月以来，成长风格持续活跃，Wind数据显示，截至7月29日，创业板指数累计上涨逾20%，并创年内新高；科创50指数同期上涨近10%。同期，创新药、人工智能（AI）、人形机器人等高景气度细分赛道亦集体走强。7月30日至8月4日，市场虽短期调整，但创业板和科创50指数均维持相对高位。
机构认为，成长股在政策与资金两方面均有支撑。政策面上，7月30日召开的中共中央政治局会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。中泰证券认为，此次会议展现出较强的政策定力，市场风格或将转向科技创新驱动。
资金面上，兴业证券首席策略分析师张启尧认为，以“居民存款搬家”为代表的资金流动仍在进行。历史数据显示，居民存款与股票总市值之比长期运行在1.1至2.0区间，截至今年6月该指标仍在1.8的历史高位，资金再配置空间充足。他表示：“往后看，增量资金依然源源不断，尤其是国内居民财富向股市新一轮再配置的趋势才刚刚开始。”
Wind数据显示，6月以来，截至8月4日，多只成长主题ETF持续获得净流入。其中，华夏创成长ETF获净流入超41亿元，易方达上证科创板成长ETF获净流入超12亿元，广发上证科创板成长ETF获净流入超8亿元。
在政策与资金信号强化的同时，产业端的新动能也在不断积聚。工信部数据显示，2025年上半年，国内人形机器人训练场和数据集落地运营，开源550多万条训练数据，加快在多领域应用，工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%和25.5%。
6月，国家药监局综合司发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，推出创新药临床试验审评审批“30日通道”。7月，2025世界人工智能大会在上海举办。大会期间，多家国内头部企业发布下一代人工智能大模型和国产算力解决方案，部分项目同步宣布商业化落地计划，带动市场对中下游应用环节的关注。
机构聚焦低估值成长板块
Wind数据显示，6月以来，截至8月5日，Wind创新药指数累计涨幅接近30%，Wind人工智能指数、Wind人形机器人指数累计涨幅均超过15%。
在成长风格持续活跃的背景下，低估值成长方向的关注度显著提升。中金公司的8月风格轮动模型显示，成长价值维度综合指标值为0.94，反映市场整体风格偏向小盘成长。
从行业配置看，军工板块受到机构普遍青睐。张启尧认为，军工行业作为国家战略部署受益品种，当前拥挤度仍处中等水平，是成长主线中位置合适、值得配置的细分领域。
AI应用板块同样是机构重点关注的低估值成长方向。AI产业链虽在前期经历了上游算力主导的行情，但目前板块内部已有所分化。东方证券策略团队认为，AI应用板块此前涨幅相对有限，未来新模型的发布有望直接催化板块行情。
兴业证券的数据显示，一方面，从估值与交易指标来看，AI应用板块整体尚未进入过热区间，距离历史高位尚有空间。另一方面，海外AI商业化进程对国内市场有所映射。微软、Meta等科技巨头最新财报显示，AI赋能的云服务与广告业务均实现超预期增长，推动海外AI应用板块跑赢上游算力，这一趋势或将在国内市场重演。
除军工与AI应用外，风电、固态电池、3D打印等泛科技方向同样受到关注。东吴证券建议，在周期权重股退潮后可关注低位泛科技板块，“高切低”的风格可能为相关领域带来配置机会。
从宏观背景看，弱美元周期叠加国内稳增长政策，使成长风格具备更强相对优势。多家机构认为，在全球流动性宽松、美元利率下行阶段，A股成长风格往往占优。当前美国财政压力仍大，降息预期升温，弱美元可能成为后续市场的基准假设，成长股在估值与流动性两端均有望受益。
科技成长主线中期不改
机构普遍认为，8月A股或维持震荡，但中期趋势向上逻辑未变，科技成长仍是主要配置方向。
申万宏源策略研究团队表示，将时间拉长来看，2025年四季度市场行情有望好于三季度，2026年市场基本面改善与资金流入的趋势更为明显，赚钱效应兑现窗口或提前至2026年上半年。结构上，科技仍是主线。
中银证券首席策略分析师王君认为，市场短期或出现一定程度的预期兑现行情，不过在资金面仍具支撑、基本面逐步修复的背景下，市场下行风险整体可控，运行节奏或呈现“进二退一”，指数中枢有望逐级抬升。其风格模型显示，8月占优风格为低估值、弱盈利、小市值，预计指数将呈“轻指数、重结构”格局，科技成长方向仍是核心配置主线。
东吴证券首席策略官孙婷同样认为，成长风格或将相对占优，高景气度板块仍是市场关注焦点。短期来看，投资者需等待更多国内利好政策落地，同时海外降息预期变化等也是潜在催化因素。
在产业层面，AI依然是成长板块中最受关注的赛道。中信证券预计，下半年AI核心技术创新将持续加速，系统级算力、长逻辑与多模态模型将成为下一代发展的主要趋势，智能体应用范围有望进一步扩展，关注其在企业管理、科研仿真、教育医疗等高价值场景落地带来的投资机遇。此外，信创等细分方向在政策与需求共振下有望迎来新一轮景气周期。
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